三代试管卵泡少,辅助生殖进医保,千亿蓝海加速!
文章来源:http://www.gdazhe.com  发布日期:2023-05-21
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辅助生殖终于进医保了!

日前,北京医保局发布《关于规范调整部分医疗服务价格项目的通知》,将门诊治疗中常见的宫腔内人工授精术、胚胎移植术、精子优选处理等16项辅助生殖技术项目纳入医保甲类报销范围,这意味着辅助生殖项目首次被纳入医保报销范围。

过去,辅助生殖不仅难以启齿,而且动辄4-5万元的费用也不便宜,如今进了医保,市场蛋糕有望大幅扩大。

当然,北京仅仅是开了个头,后面随着示范效应的扩大,人口政策的发力,其它地方陆续跟进,政策的风还有望继续吹一阵。

今天,君临就跟大家分析一下这个市场的机会。

1、市场:3-5倍的增长空间

辅助生殖技术,是指采用医疗辅助手段帮助不孕不育夫妇妊娠的技术,包括人工授精、体外授精-胚胎移植(俗称“试管婴儿”)等。

根据卫健委的数据,我国不孕不育发病率为7%-10%,并且呈逐年上升的趋势,在高育龄妇女中,不孕率从2010年的15%上升至2020年的18%左右。

不孕不育率之所以会上升,主要原因是不健康的生活方式、工作压力增加等。

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当然,由于整个人口结构中,年轻育龄妇女的人口在下降、工作压力导致有生育意愿的人口在下降,两相对冲,实际上需要辅助生殖的人口数量基本保持稳定,不会有高速增长的空间。

这个行业的主要机会,是渗透率的提升。

我国现阶段的辅助生殖渗透率是很低的,根据公开数据,2018年中国辅助生殖服务的渗透率仅为7.0%,而美国的这一比例达到了30.2%。

关键的制约原因是价格。

在辅助生殖的技术中,需求量最大的是试管婴儿,但试管婴儿治疗的收费有两大特点。

一是单价贵,二是可能需要重复做。

平均来说,做一次试管,大约要花4万元左右,套餐费用包括了辅助生育前的身体评估,是否有遗传病、是否能够生育等身体检测,还包括促排卵的药物、取卵的费用、胚胎的培养,最后是胚胎的移植。

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但对于很多患者来说,做一次未必能怀上,需要两次、三次,甚至更多次才能受孕成功。

这种情况下,价格就会几何倍数提升,最后可能要花十几万才得到一个宝宝。

之所以会这样,主要是年龄问题。

女性30岁以后,卵子数量开始减少,等到35岁卵子减少的趋势开始明显加剧,怀孕几率也相应急剧降低。

而且女性35岁之后,身体机能开始衰退,出现卵巢功能退化、子宫质量下降,卵子老化、子宫内膜异位症、腺肌症、盆腔炎等几率增加,导致试管婴儿的成功率也随之降低。

因此,辅助生殖本质上是一个奢侈品生意,对于很多家庭来说,有需求,但钱跟不上,也只能望洋兴叹。

这种情况下,辅助生殖进医保,将成为蛋糕扩大的一个关键变量。

据FrostSullivan测算,中国的辅助生殖服务市场由2014年的140亿元增加至2018年的252亿元,复合年增长率为15.8%,预计将于2023年增长至496亿元。

而按照券商的测算,在医保政策调整+覆盖率提升的助力下,到2030年左右,我国的市场空间将扩大到1069-2057亿元左右,有3-5倍的增长空间。

2、产业:得下游者得天下

从产业链来看,辅助生殖行业可分为:上游(器械、试剂及药物)和下游(医疗机构)两部分。

上游方面,包括吃药备孕、检测是否怀上、器械协助等等,细分如下:

器械

:培养液、冲洗液、解冻液、取卵针、导精管,目前主要被外企垄断,看点不多。

药物

:包括促排卵、降调节等药品,进口药占60%,国产药占40%,标的包括丽珠集团、仙琚制药、长春高新、瀚宇药业等。

其中丽珠集团是龙头,2020年,丽珠集团辅助生殖专科领域实现销售收入19.12亿元,占整体市场份额的20%左右,相当于国产药的一半。去年4月,公司上市了重组人绒促性素,产品在技术上比较先进,全球仅有一家企业有同类产品。

其余的,仙琚制药有黄体酮胶囊,长春高新有重组促卵泡素、促性腺素释放激素,翰宇药业有促性腺激素释放激素等产品,但要么在业务中占比不高,要么还处于研发中,受益程度不大。

检测

:检测类的试剂已基本实现国产替代,市占率在70%左右。

厂商很多,包括亚辉龙、安图生物、利德曼、贝瑞基因等行业龙头都有在做。

其中业务占比较大的是亚辉龙,其曾经在投资者平台上表示,在生殖健康领域已覆盖20余个项目,可贯穿孕前诊断、妊娠期诊断、产后诊断、新生儿诊断到围绝经期诊断的整个生育健康周期。

不过,

跟上游比起来,辅助生殖的蛋糕主要在下游,因为辅助生殖并不仅仅是吃药那么简单,需要一系列的配套服务。

辅助生殖有两种方式,人工授精和试管婴儿。

前者更简单,价格也比较便宜,只要5000元左右一个周期;后者更复杂,价格也贵很多,平均要4万元一个周期。

价格差那么多,但大部分的人还是选择后者,主要的原因是成功率。

根据中华医学会生殖学会的数据,2017 年国内父精人工授精临床妊娠率、活产率分别为 26.46%和 22.89%,而试管婴儿的临床妊娠率、活产率分别为 53.45%和 43.55%。

试管婴儿的成功率比人工授精提高了大约一倍。

目前,无论是美国还是中国,试管婴儿的市场份额都占有绝对优势,大约占比为95%左右。

前面讲过,试管婴儿的流程很复杂,包括身体评估、取卵、胚胎培养、胚胎移植等,需要严格科学的高质量服务,因此价格昂贵,在整个产业链中占了最主要的蛋糕。

下游市场,即医院这个环节,有两个特点:牌照壁垒和技术壁垒。

根据我国的行政规定,想要开展辅助生殖医疗服务,首先要拿到入场券——辅助生殖牌照(目前以试管婴儿牌照,即IVF许可证为主)。

这个牌照获批条件非常苛刻,其申请设立机构必须满足:

(1)必须是国家批准的三级医院;

(2)生殖医学中心的实验室负责人和临床负责人为高级职称;

(3)机构设立后,试管婴儿周期数、妊娠率须达到一定标准,且每两年评审校验一次,不通过即被暂停资质。

截至2020年国内具有牌照的机构仅有411家,其中民营机构仅有38家,近几年获批的机构极少,因此牌照是个稀缺资源。

考虑到这个行业对技术和安全性要求很高,因此监管严格是可以理解的。

从投资的角度来说,这代表着供给格局好,竞争有限,无疑是一门好生意。

因此这几年,一些上市公司纷纷通过收购的方式进入,希望能分一杯羹,比如麦迪科技、汉商集团,也有公司通过积极运作拿到了批文,比如澳洋健康、达嘉维康等。

但这些公司,也就是投机一把,适合短炒,长期来看很难赚到大钱。

主要的原因是技术壁垒,试管婴儿是个技术难度很高的领域,成功率是核心指标。

这个指标的背后,涉及到的是人才、设备、管理体系等一系列因素的较量,比如医生的经验、专业胚胎师的培训、精密的医疗设备、治疗过程的管理等等。

对于患者来说,成功率是一切,别的都不重要。

因此在这种环境下,行业龙头的优势只会越来越大,有很大的概率出现龙头独占的结局。

目前市场不够集中,主要是行业还处于起步阶段,龙头的技术、品牌和规模跟其它对手还没有拉开明显差距所导致,但随着行业的发展,信息越来越透明,龙头医院在各省省会都建立连锁机构,这种趋势会逐渐明显。

3、龙头:锦欣生殖

2018年中国辅助生殖市场中,排名靠前的以公立医院为主。

第一是中信湘雅生殖与遗传专科医院,拥有40000个IVF取卵周期,按取卵周期数目计算的市场份额为5.8%。

第二是山东大学附属三级生殖医院,拥有28000个IVF取卵周期,市场份额为4.1%。

第三是港股的锦欣生殖,IVF治疗周期数20958,市场份额3.1%,前五名里唯一的民营机构和上市公司。

第四和第五名,分别是公立的北医三院、上海交大九院,市场份额为2.8%、2.6%。

锦欣生殖虽然目前只是排名第三,但有两点是其它龙头所不及的。

第一,锦欣生殖是民营企业,相对于公立医院,在组织和机制上更市场化;

第二,锦欣生殖是上市公司,具有资本优势,由于行业的牌照壁垒属性,想要再建新的单体医院难度很大,因此借助资本进行收购扩张是主要的增长方式。

在过去几年里,龙头的公立医院基本都是保持单体医院形态,想象空间不大;

而锦欣生殖通过收购的方式,成长要快很多。

目前,锦欣生殖在成都、深圳、武汉、昆明、香港,和美国加州,老挝等地拥有牌照和医院,基本上都是通过收购得来。

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这几个地方里,成都是起家之地,也是公司总部,目前旗下的成都西囡医院集团和锦江生殖中心,合计在四川市场占据了50%的份额,基本形成垄断态势。

深圳的中山医院是首次尝试跨省扩张的产物,目前是深圳最大的辅助生殖机构,在广东排名第三,由于广东是人口大省,并且外来流入人口增速快,消费能力又强,因此前景很好。

美国的HRC Fertility同样是收购获得,主要目的是技术获取和面向国内有钱人的需求。

HRC Fertility是加州排名第一的辅助生殖机构,占加州市场份额 13.9%。并且技术先进,其成功率为 62%,这个数字不仅在美国首屈一指,也比成都总部的54%要高很多。

武汉、昆明、老挝等地,则主要是面向下沉市场,未来预计公司会陆续通过收购的方式,在国内各省会和东南亚等地发展连锁医院体系。

2017年-2020年,锦欣生殖的营收从6.63亿元增长至14.26亿元,年复合增速29%;归母净利润从0.99亿元增长至2.52亿元,年复合增速36%。

这个业绩还是相当不错的,不过因为疫情的关系,这两年的业务受到一些影响,比如美国业务在2020年收入同比下降了 37.1%。

但是随着疫情的缓解,未来的增长机会和空间都值得期待。

参考

研究报告:太平洋证券-辅助生殖行业深度:为什么美、日没有大型连锁化辅助生殖机构?-211228

研究报告:太平洋证券-锦欣生殖-1951.HK-内生外延共举,全球辅助生殖龙头初具雏形-220112



试管婴儿也是模拟人体正常怀孕的一个过程。就目前的情况来说,试管婴儿助孕主要分为以下三种。第一种情况,是因为女方输卵管梗阻,或者是子宫内膜异位症,或者是排卵功能障碍等因素。男方的精液是正常的,这是第一代试管婴儿。女性患者促排卵,成熟之后。经阴道超声排卵,精卵自由结合,形成胚胎。第二代试管主要因为男性的重度少弱畸形精子症。顶体功能低下。二代试管是穿透了自然受精这个过程,胚胎培养师是通过一种特殊的仪器,将精子,打入卵子里面受精。第三代试管主要因为男女双方有些地中海贫血啦,染色体的疾病等基因阻断筛查。



试管婴儿怀孕后和正常怀孕基本上是一样的,试管婴儿怀孕以后首先要注意休息,要保持精神的愉快、睡眠充足,还有注意休息。一般来讲适量的工作,即劳动强度不是太大的工作也是可以的,但是避免一些剧烈的运动或者是过度耗费体力的一些工作。

在饮食方面主要是要以清淡的饮食,避免吃一些辛辣的、刺激性的东西来保持正常的休息和睡眠。这些来讲对怀孕是有利的,但是如果试管婴儿怀孕的病人在早期可能会有点不一样的地方,就是说一般来讲,在试管婴儿刚怀孕的前面8-10周可能会用一些药物进行黄体支持,也就是通常说的用黄体酮的药物来做黄体支持。

试管婴儿怀孕后和正常的怀孕大体上是一样的。

那是正常怀孕是不一样的,在做试管婴儿医生会提起夫妻二人的卵子和精子进行受孕,正常怀孕的是卵子和精子,在女性身体中受精而后受精卵,在自行子宫中着床。

试管婴儿跟胎儿的原理都是一样的,只不过不是通过自然的方式受孕的,但是胎儿同样是在母亲的子宫内发育长大,基本没有什么影响,父母双方的基因决定胎儿的性状.,深圳孕宝祝大家好孕。


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